Российская экономика растёт за счёт займов

При отсутствии новых идей со стороны технократического правительства, сдерживаемого явным безразличием Владимира Путина, российская экономика вновь опирается на потребителей, которые берут кредиты на покупку недвижимости и импортной продукции. Рост действительно наблюдается, но небольшой. И без более масштабных изменений он вряд ли продолжится.

В понедельник Росстат объявил, что в третьем квартале рост ВВП составил 1,8 процента относительно аналогичного периода прошлого года. Это ниже, чем прогноз Bloomberg (1,9 процента), и медленнее, чем в предыдущем квартале (2,5 процента). Цена на нефть в третьем квартале подскочила на 20 процентов, но на экономической статистике сопутствующий рост до начала четвёртого квартала не отразился. На сегодня рост российской экономики – это заслуга потребителей. После трёх тяжёлых лет, в ходе которых стоимость нефти упала, а рубль обесценился, россияне вновь покупают товары. К сожалению, в основном это товары иностранного производства. (С начала года рост импорта исчисляется в двузначных числах, а рост экспорта – в однозначных. Увеличение импорта связано с ростом розничного товарооборота, который возобновился прошлой весной.)

Устойчивость рубля (в этом году российская валюта восстановилась на 1 процент по отношению к доллару) и низкий уровень инфляции (по прогнозам Bloomberg, в этом году он уменьшится почти вполовину до 3,8 процента) помогли потребителям приобретать товары, хотя реальная заработная плата в третьем квартале снизилась. Семьи всё чаще берут деньги в долг.

В 2015 и 2016 годах долг домохозяйств сокращался, а процентная ставка и количество невозвращённых кредитов увеличивались. По информации Центрального банка РФ, к концу 2016 года около 20 процентов потребительских кредитов оказались неэффективными. Банки, которые их выдавали, свернули свои программы и начали выбирать заёмщиков более тщательно. Тем не менее, в этом году Центральный банк снизил ключевую ставку с 10 до 8,25 процента и не смог отказать себе в удовольствии предложить заёмщикам большие средства. Процентная ставка по ипотечным кредитам достигла исторического минимума, а кредиты вновь стали доступными, поэтому россияне стали охотнее брать взаймы.

Центральный банк заявляет, что причин для беспокойства нет, так как количество потребительских займов увеличилось лишь на 2,5 процента месячного оборота рынка долгосрочных розничных кредитов. По мнению специалистов Банка, этого не достаточно для роста инфляции. Ипотечный портфель российских банков оценивается в 5,5 процента ВВП (для сравнения, в Польше этот показатель равен 20 процентам). Однако некоторые обстоятельства указывают на то, что формируется пузырь, по крайней мере, на ипотечном рынке. С этого месяца Центральный банк истратил значительно большую часть резервов на предоставление ипотечных кредитов с первым взносом менее 20 процентов.

Помимо низкого роста доходов, что подвергает любой долг риску, Центральный банк столкнулся с ещё одной проблемой. В последние месяцы Центральному банку пришлось взять под свой контроль два крупных банка – «Открытие» и «Бинбанк» – с дырой в балансе в 12 миллиардов долларов. Частным российским банкам сложно конкурировать с государственными гигантами «Сбербанк» и ВТБ, не подвергая себя риску. Дальнейшие неудачи лишь увеличат ресурсы Центрального банка.

Государственные банки также испытывают проблемы. Они попали под действие санкций Запада и лишились возможности брать дешёвые кредиты, благодаря которым в 2000-х годах произошёл кредитный бум. Государственным банкам не хватает оборотных средств. Если бы не правительственные депозиты, у ВТБ в третьем квартале могли начаться проблемы.

России нужен источник роста получше, чем кредиты домохозяйств. Правительство рассчитывало на рост частных инвестиций, объёмы которых неожиданно повысились во втором квартале. Но для увеличения инвестиций России необходимо развивать экспорт, как это произошло с сельхозпродукцией, в частности, с зерном. Из-за высоких цен на нефть исторически не было необходимости в такого рода диверсификации, а стоимость нефти в 63 доллара за баррель превысила цену в 40 долларов, из которой исходили российские экономисты при формировании бюджета. Текущая стоимость нефти позволяет России даже восполнять резервы.

Владимиру Путину всегда необыкновенно везло. Российская экономика вновь начала расти, а потребители довольны низкой инфляцией и стабильностью рубля именно в то время, когда он готовится к четвёртому сроку. Но поддерживать этот небольшой уровень роста в течение дальнейших 6 лет без структурных изменений будет непросто. Путин не намерен объяснять, как он с этим справится, для него больший интерес представляют геополитические игры. Вне зависимости от того, тактическая это игра или стратегическая, российская экономика горячо нуждается в чёткой стратегии, продолжая двигаться по иннерции благодаря надежде, удаче, нефти и зерну.