Во втором квартале Европа закупила российского газа на 10% больше, чем год назад, хотя параллельно принимает законы о полном отказе от него к 2027 году. По нашим оценкам, хранилища к зиме заполнятся лишь на 73%, а в 2021 году перед прошлым кризисом было 77%. Только за июнь импорт СПГ в Европу упал больше чем на 20% — в основном из-за сокращения поставок из США.
Европейские политики выглядят слишком спокойными, и это бросается в глаза. Либо они очнутся и начнут активно закупать газ для хранилищ, либо останутся безучастными, и тогда рынок сделает это за них — но в любом случае цены поползут вверх. С января 2027 года долгосрочные контракты на российский СПГ запрещены, а трубопроводный газ сворачивают с сентября по ноябрь 2027-го.
Мы думаем, что запрет в итоге смягчат или отменят, иначе Европе грозит дефицит, который в ближайший год нечем закрыть. Отсрочка запрета снизила бы цены в будущем, но нынешней зимой это уже не поможет. Рынок вообще не учитывает такой сценарий — поставки из России выросли, а запасы в хранилищах слабее, чем в 2021 году.
При заполнении хранилищ всего на 73% запас прочности по сокращению потребления намного меньше, чем в 2022 году. И США вряд ли будут сильно возражать — в этом вопросе их коммерческие интересы и стратегические интересы России смотрят в одну сторону.
