Эрдоганомика подняла кредитные риски Турции выше уровня России с её неблагоприятным рейтингом

Непредсказуемая политика Эрдогана и туманные экономические перспективы Турции убедили инвесторов, что турецкий долг в настоящее время является более рискованным в сравнении с российским, несмотря на мусорный рейтинг России.

Стоимость страхования турецких облигаций от неуплаты за все восемь месяцев больше всего подскочила в мае, когда пятилетний своп на дефолт по кредиту расширился на 33 базисных пункта до уровня 273, впервые с середины 2014 года обогнав Россию. Два первых свопа были кроссированы 4 мая, когда турецкие облигации отступили в разгар политического скандала между президентом Турции Реджепом Тайипом Эрдоганом и бывшим премьер-министром Ахмет Давутоглу, закончившегося отставкой премьера.

В то время как ожидаемый рост ставок в США увеличил давление на все развивающиеся рынки в прошлом месяце, турецкие активы попали в ещё большие тиски, когда Эрдоган, который неоднократно ратовал за более свободную денежно-кредитную политику, решил сконцентрировать всю власть в своих руках. Политическая неразбериха подняла турецкие пятилетние своповые контракты на 12 базисных пунктов выше уровня России, который рейтинговое агентство Moody’s понизило до мусорного в 2015 году с связи с тем, что российская экономика понесла на себе основную тяжесть последствий международных санкций, введённых из-за участия Москвы в украинском конфликте, и обвала цен на нефть.

«Это явно увеличило политический риск в Турции», — считает финансовый менеджер в  Aberdeen Asset Management Виктор Сабо. Инвесторы обеспокоены «концентрацией полномочий вокруг президента, отсутствием сдержек и противовесов, что приводит к рискам в экономической политике», сказал он.

Более уязвима

Доходность по пятилетним турецким долговым обязательствам выросла на 54 базисных пункта в мае, уступив лишь Бразилии среди 27 развивающихся рынков, отслеживаемых агентством Bloomberg. Доходность по эквивалентным российским ценным бумагам выросла на 18 базисных пунктов за тот же период, так как 80-процентный рост нефти в этом году возродил интерес к экспортёрам энергоресурсов и помог сделать рубль самой эффективной валютой развивающихся стран.

Для Турции, являющейся импортёром энергоносителей, отскок нефтяных цен угрожает финансовому положению страны. Её текущий дефицит платёжного баланса увеличится в этом году до 4,6 процента от объёма производства, согласно усреднённому прогнозу 25 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.

Дефицит бюджета и зависимость от иностранного финансирования делает страну уязвимой к дальнейшему давлению от повышения ставок ФРС, сказал глава отдела формирующегося рынка в Deka Investment GmbH Питер Шмотмюллер.

«Турция является одним из предполагаемых кандидатов, которые пострадают в случае внезапного повышения ставок ФРС, —  сказал он. — Для России это менее актуально, поскольку портфельные инвестиции играют незначительную роль в её потребности в финансировании».