На борьбу с последствиями пандемии Covid-19 американские власти истратили невероятное количество денег. Однако, поскольку в бюджете все равно не хватает средств, им пришлось привлечь заемные ресурсы на рынке. В результате государственный долг США в настоящее время достиг 28 триллионов долларов, что составляет приблизительно 101 процент ВВП. В последний раз Америка сталкивалась с чем-то подобным в 1946 году, непосредственно после Второй мировой войны, когда долг достигал 106 процентов ВВП.
С момента финансового кризиса 2008 года долговое бремя Соединенных Штатов неуклонно растет. Государственный долг вырос на 9 триллионов при администрации Барака Обамы, а затем еще на 7 триллионов при администрации Дональда Трампа. В 2018 году отношение объема задолженности к ВВП достигло 78 процентов. Всемирный банк назвал этот уровень опасно высоким.
Государственный долг, согласно прогнозам, должен был превысить размер американской экономики примерно через десять лет. К несчастью для Вашингтона даже этот мрачный прогноз оказался излишне оптимистичным, поскольку результат был достигнут гораздо раньше. Отчасти в этом виноваты пандемия Covid-19 и гигантские расходы на поддержку национальной экономики. Согласно независимым оценкам, в прошлом году федеральное правительство Америки закачало в экономику почти 9 триллионов долларов. В результате государственный долг резко взлетел и составил 28 триллионов долларов, или 101 процент ВВП.
Джером Пауэл, глава Федеральной резервной системы США, не видел в этом проблемы и даже утверждал, что крупные займы сыграли роль моста через экономическую пропасть, образовавшуюся в результате карантинов, падения потребительских расходов и появления миллионов безработных, которые должны платить по счетам.
Однако бывший главный экономист Всемирного Банка и министр финансов США при президенте Билле Клинтоне Лоуренс Саммерс утверждает, что эти меры стимулирования оказались чрезмерными.
«Федеральная резервная система твердо проводила свою политику, не повышая процентных ставок на протяжении многих лет, и продолжала наращивать свой баланс, – сказал эксперт агентству Bloomberg. – То, что используется для растопки, теперь может привести к пожару. Я гораздо больше опасаюсь того, что у нас будет либо неконтролируемая инфляция, либо довольно драматическое столкновение между бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политикой».
Он также добавил: «Я полагаю, что это была наиболее безответственная макроэкономическая политика за последние сорок лет. Думаю, в основном она объясняется непримиримостью левых демократов и абсолютно безрассудным поведением всей Республиканской партии».
По мере ухудшения экономической ситуации государство вынуждено занимать все больше денег. Огромный дефицит бюджета покрывается в основном за счет продажи государственных облигаций. В 2020 году дефицит федерального бюджета подскочил более чем в три раза и достиг 3,1 триллиона долларов, но когда будут учтены все меры борьбы с пандемией коронавируса, он, скорее всего, достигнет 4 триллионов.
Согласно оценкам Федеральной бюджетной комиссии, после пандемии задолженность может превысить 117 процентов ВВП уже к 2025 году, если восстановление экономики будет идти медленно. Пока это не беспокоит инвесторов и не мешает США накапливать задолженность, поскольку средства сейчас дешевы. Однако это очень недальновидное мышление.
Сенатор Джордж Туне отметил: «Каждый доллар, который мы сейчас тратим, одолжен у наших детей и внуков. Они не появляются из воздуха волшебным образом. Мы занимаем деньги. Однако все деньги, которые мы заняли у будущих поколений американцев, когда-то придется возвращать».
Однако департамент управления активами банка JP Morgan утверждает, что важен не размер долга сам по себе, а плата за его обслуживание. «Несмотря на рост государственного долга, обусловленный борьбой с последствиями пандемии, стоимость обслуживания долга намного ниже, чем это было, например, с середины девяностых до начала двухтысячных, когда отношение задолженности к ВВП было ниже 50 процентов, а правительство имело дело с профицитным бюджетом», – утверждают эксперты JP Morgan.
Если процентные ставки вырастут, чистые издержки на обслуживание долга увеличатся с 1,3 до 3,2 процента ВВП. По некоторым оценкам, в 2028 году американцы вынуждены будут направить пятую часть государственного бюджета только на покрытие процентов по своему долгу. Кроме того, около половины долговых бумаг США принадлежит иностранным инвесторам, в том числе и Китаю. Пекин держит в своих резервах казначейские облигации США на сумму 1,1 триллиона долларов и периодически угрожает их распродать.
Если будет реализован такой сценарий, Федеральная резервная система будет вынуждена выкупать ценные бумаги с рынка, чтобы сохранить низкие процентные ставки и относительно невысокую стоимость заимствований. Однако это будет иметь только краткосрочный эффект. В конечном итоге инвесторы потеряют уверенность в способности правительства США вернуть заемные средства, а затем, скорее всего, они начнут продавать ценные бумаги и требовать более высоких процентных ставок. А это уже будет иметь серьезные экономические последствия.
Рост процентных ставок вызовет снижение рыночной стоимости непогашенных облигаций Министерства финансов США. В результате ряд финансовых институтов, в том числе паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды, банки, страховые компании и другие держатели суверенного долга США понесут крупные убытки, которые могут завершиться новой волной банкротств и очередным финансовым кризисом, подобным тому, что разразился в 2008 году.
