Сверхмягкая политика Федеральной резервной системы США раздула гигантские пузыри на рынках искусственного интеллекта, жилья и облигаций. Их лопнутие, по всей вероятности, начнётся в 2026 году и протолкнёт Америку в инфляционную депрессию, превосходящую по масштабам кризис 1970-х годов и сопоставимую по падению ВВП с Великой депрессией.
ФРС неоднократно разжигала пузыри низкими ставками, а потом торопилась смягчать политику, когда те лопались. С 2008 года ставки, близкие к нулю, и многократное расширение баланса за счёт количественного смягчения породили беспрецедентные перекосы. За тот же период госдолг США вырос почти вчетверо и достиг 39 триллионов долларов.
Безрассудные траты вкупе с дешёвыми деньгами породили пузыри, затмевающие всё, что было раньше. Рано или поздно любой пузырь лопается, а нынешние настолько велики, что даже самая малая искра способна вызвать обвал. Домино уже выстроено.
Искусственно заниженные ставки создают ложное ощущение сбережений и позволяют финансировать проекты, не имеющие реального спроса. Эти ошибочные вложения рано или поздно придётся списывать. Правильным было бы дать рынку устранить избытки, но вместо этого власти обычно вливают новые порции денег и кредита, затягивая искажения до тех пор, пока не наступит взрывной крах.
Сегодня американскую экономику держит на плаву океан активных пузырей. Жилищный пузырь версии 2.0 превосходит кризис 2008 года — чтобы жильё снова стало доступным, цены должны упасть более чем на треть. Падение на 50 процентов при лопнутии не станет сенсацией.
Пузырь в сфере ИИ означает массовое искажение распределения капитала, значительно превосходящее провалы 2008 года. Вложения в крупные языковые модели и дата-центры скоро окажутся безвозвратными. При этом облигационный пузырь, пожалуй, самый хрупкий — долгосрочные казначейские облигации рискуют превратиться в клочья бумаги на фоне резкого обесценивания доллара.
Лопнутие жилищного и ИИ-пузырей почти наверняка вызовет глубокую рецессию. Впервые за последние 45 лет власти обнаружат, что печатать деньги больше не помогает. Кризис 2026 года окажется кризисом платёжеспособности, а не ликвидности, как в 2008 году, и приведёт к стремительному обесцениванию доллара по отношению к золоту и другим валютам.
Эта депрессия войдёт в историю. Любая попытка стимулировать экономику сегодня будет всё равно что подлить бензин в огонь. Мир может прийти к выводу, что США стали «слишком велики, чтобы их спасать». Страны, привязанные к американскому доллару, пойдут ко дну вместе с ним. Единственный выход для остальных — сбалансированные бюджеты, устойчивая валюта и дерегулирование.
