Источник перевод для mixednews – Anastasia
24.08.2011
Пока Запад размышляет о новой фазе глобального экономического кризиса, Китай, являющийся второй по величине экономикой мира, похоже, некоторыми принимающими решения лицами рассматривается в качестве спасательного средства, которое может помочь преодолеть депрессивные мировые финансовые рынки, или даже спасти богатые страны. Является ли это принятием желаемого за действительное, или такие ожидания имеют под собой основу? Несмотря на свой рост превосходства на мировой арене, Китай вряд ли спасёт мир, если Запад снова соскользнёт в рецессию.
1. Китай сидит на 3 триллионах долларов валютных резервов
Всемирный банк предупредил, что Китай испытывает напряжение финансов местных органов власти, что является большим риском его росту и стабильности. Учитывая, что у Китая крупнейшие запасы валютных резервов, эти цифры всё равно не кажутся слишком большими по сравнению с долгами местных властей. В 2009 году, когда мир медленно восстанавливался от рецессии, китайская экономика росла быстрее всех — на 8.7 процента. Рост в большой степени был обусловлен рекордным стимулом в 4 триллиона юаней из центрального бюджета. С конца 2008 года местные власти продолжали запланированное развитие. Эти правительства основали 8 тысяч местных инвестиционных компаний, и предоставили землю в качестве залога, чтобы брать займы объёмом в 11.4 триллиона юаней, или 1.7 триллиона долларов по состоянию на 2009 год. По некоторым оценкам четверть долга уже является «токсичной», и эта часть постоянно растёт. Китайской банковской системе придётся нести на себе всю тяжесть этих токсичных кредитов, а экономика Китая тем временем замедляется в тандеме с мировой экономикой, что потребует больших спасательных пакетов из республиканского бюджета Китая и валютных резервов.
Огромный дисбаланс
В последнее десятилетие непрерывно растущий торговый профицит и непрерывная покупка долларов, чтобы сдерживать стоимость юаня привели к разрастанию резервов в 17 раз! Запасы так выросли, потому что Китай не даёт юаню существенно расти из боязни, что это повредит экспорту. Такое положение приводит к вящему неудовольствию его торговых партнёров. Китайские резервы сейчас почти втрое превосходят резервы Японии, у которой официально вторые в мире по величине валютные запасы. На первый взгляд колоссальный запас кажется символом быстро растущего богатства Китая. Но при ближайшем рассмотрении большие запасы наличности являются нелестным свидетельством того, что что-то не так со второй по величине экономикой в мире. Почему? Они показывают: а) насколько недооценен юань; b) почему так тяжело контролировать инфляцию в Китае c) сколько еще их правительство может инвестировать внутри страны, чтобы поддерживать устойчивый рост.
Слишком хорошо тоже плохо?
Резервы Китая для него слишком большие, они превосходят его нужды, и что гораздо более важно, они вредят его экономике. На каждый доллар, который отправляется в его резервы, Китай печатает примерно 6.5 юаней, добавляя в свою экономику ещё больше наличности. Это вызывает озабоченность, так как Китай уже изо всех сил отводит лишние деньги, а инфляция за три года растёт быстрее всего.
Коэффициент банковских резервов
Чтобы нейтрализовать все деньги, которые были созданы, Китай провел так называемую «стерилизацию». Её основным инструментом стало увеличение требований к банковским резервам, (обычное требование к резервам 1:10. На каждые 10 кредитованных долларов банк должен иметь в запасае 1 доллар; прим. mixednews) заставив банки запереть деньги в долгую кубышку, вместо того, чтобы давать ими кредиты.
2. В первой половине этого года Китай показал рост в 9,5 процентов
Китай является перегретой и сверхинвестированной экономикой. Он строит и занимает с избытком. Некоторые из небоскрёбов и промышленных зон стоят пустыми.
3. Китай экспортировал на 24 процента больше, чем за аналогичный период 2010 года
Китай слишком полагается на экспорт Западу. В результате ему не удастся остаться невредимым, если богатые страны снова свалятся в рецессию, и сократившийся спрос на его экспорт окажет эффект домино на производство и сырьевые товары. В настоящее время Китай не сможет генерировать достаточный внутренний спрос, чтобы сохранять уровень занятости своих рабочих, если американский или европейский потребитель сократит свои расходы на потребление всего на 10 процентов. Как много американцев или европейцев сократили свои расходы на 10 процентов, и сколько ещё в ближайшие месяцы сократит? Уровень потребления Китая еще слишком мал по сравнению с американским, европейским и в меньшей степени японским.
4. Китай стал кредитором последней инстанции для правительства США
Существует постоянная проблема в том, чтобы инвестировать 3 миллиона в безопасные активы. Чудовищный размер резервов исключает для Китая большинство рынков за исключением американских долговых облигаций, что оставляет Пекин уязвимым из-за перипетий доллара. Когда американские облигации растут в цене, это не указывает на удачливые инвестиции Китая. Главным промахом является отсутствие режима обменного курса, который полностью диктуется рыночными силами. Позволение юаню плавать помогло бы контролировать инфляцию, но причиной того, почему правительство Китая этого не делает, является опасение в том, что это окажет ещё большее давление на китайский экспорт в Европу и США.
Если Китай должен помочь миру покупкой вызывающих беспокойство активов в Европе и других местах, как же он сможет это сделать, не продав купленные им ранее ценные бумаги Казначейства США? Смотрим дальше, что случится со стоимостью американского долга, если Китай продаст огромное количество ценных бумаг? Продажа бумаг Казначейства для финансирования китайских зарубежных проектов вызовет дальнейшее повышение процентной ставки в США, замедлит там потребление и дополнительно снизит стоимость американского доллара, усложнив стоящие перед Китаем три взаимосвязанные проблемы:
1. — Несдерживаемая инфляция, сопровождающаяся общественным хаосом; 2. – Слишком большая надежда на экспорт и 3. – Зависимость от доллара.
Скопление у Китая валютных резервов также представляют упущенную прибыль (максимально высокая доходность, которую можно получить в случае использования альтернативного метода инвестиций; прим. mixednews). Судя по высокому экономическому эффекту Китая, он должен был много инвестировать. Если бы Китай позволил своей валюте расти, эти инвестиции могли быть вложены в создание и строительство дополнительных услуг внутри страны, в которых есть необходимость, например, новых школ и больниц. Вместо этого, большинство из этих инвестиций вкладываются в такие активы как ценные бумаги Казначейства США. Китай – самый крупный владелец ценных бумаг Казначейства США (на начало 2011 года их стоимость составляет 1,15 триллионов долларов).
Как Китай может помочь Западу?
Чтобы получить быстрый рост на развивающихся рынках, что поможет развитым странам, импорт из Китая и нефтедобывающих стран должен резко возрасти, сокращая их положительное сальдо торгового баланса. Но на самом деле, положительное сальдо торгового баланса развивающихся государств, вероятно, в 2011 году возрастёт и останется высоким. Другими словами, вместо оказания помощи развитым странам, которые выпали из своей колеи, развивающиеся рынки становятся всё увеличивающимся препятствием для спроса остального мира!
Что такое сбалансированный уровень резервов?
По большинству предварительных оценок, Китаю нужно около 780 миллиардов долларов в качестве резерва, это составляет четверть от нынешних трёх триллионов наличных. Этого вполне бы хватило для оплаты всего импорта в течение трёх месяцев и для того, чтобы полностью покрыть краткосрочный внешний долг Китая. Эти цифры основываются на стандартной метрике того, сколько большинство стран должны иметь резервов в качестве гарантий в случае финансового кризиса.
Важные наблюдения
1. Пока лица, принимающие административные решения, видят трёхтриллионную денежную гору Китая как самое верное решение проблем, правда в том, что проблемы в мировой экономике и огромные уровни государственного долга находятся совсем на другом уровне, они могут быть, как минимум, на порядок больше. Богатства, которыми владеет Китай, приуменьшаются глобальным долгом и, в будущем, дегирингом (процесс уменьшения доли заёмного капитала в общем размере капитала субъекта; прим. mixednews). Таким образом, этих резервных денег:
1). Недостаточно, чтобы спасти мир; 2). Немного уже говорилось о поддержке местных финансов и финансовых черных дыр; и 3). Возникает вопрос, что будет в будущем из-за стабильно растущего юаня и снижения экспорта, т.к. в главных Западных государствах замедляется экономический рост.
2. Китай сейчас находится в переходной стадии от экономики, которая слишком сильно зависит от экспорта и инвестиций в инфраструктуру и недвижимость, в ту, где более важную роль играют потребители. Это структурное изменение, которое займёт десятилетия. Вряд ли действия Китая по спасению Запада от финансового краха или огромной рецессии в 2011-2012 годах дадут результаты к Рождеству. Ведь Китай не Санта-Клаус, и даже не зубная фея!
3. Государство, поддерживающее такое огромное торговое сальдо, не может быть силой, которая приведёт к восстановлению глобальной экономики, иначе все страны мира просто решат все свои проблемы экспортом. Говоря проще, Китай это не лошадь, это тележка с припасами, и они будет двигаться в том направлении, куда её потянет «лошадь спроса».
4. Убедительные слова Китая о том, что стоимость юаня не занижается, и что необходим его медленный рост, искажает устанавливающееся внутри страны мнение, что национальная валюта просто недостаточно сильна. Но Китай всё лучше понимает, что более сильный юань сможет помочь побороть импортируемую инфляцию и даст толчок для развития, если они инвестируют за рубеж. Если оценка юаня будет отражать реальность, огромные денежные резервы Китая будут казаться исторической аномалией.
5. Ни финансовое, ни денежное стимулирование не создали устойчивого ускоряющегося роста в США или Китае, так почему же кто-то должен думать, что в этот раз это сработает? Вопрос, который должен задать себе Запад, это, как и почему Запад ожидает, что Китай спасёт мир? Почему они должны рисковать своим будущим ради спасения мира, когда история показывает, что ведущие страны мира не предпримут необходимые шаги для преодоления своих демографических и связанных с огромными социальными расходами проблем?
Самый важный вопрос: Сможет ли Китай спасти себя, если американская и европейская экономики продолжат пребывать в стагнации или падать?
Трансформировавшийся Китай в будущем
Китай показал поразительный прагматизм в поиске альтернатив развития между социалистическим центральным планированием и децентрализованным капитализмом. Этот прагматизм может привести в будущие десятилетия к другой модели экономического роста, что позволит Китаю играть более важную и конструктивную роль в помощи по стабилизации неизбежных колебаний в мировой конъюнктуре.
После того, как стало ясно, что Культурная революция не дала плодов в качестве экономического роста для всего населения, преемнику председателя Мао Дэну Сяопину приписываются слова: «Мне всё равно, какого цвета кошка, если она ловит мышей». Он имел в виду, что задачей возглавляемого им руководства страны является обеспечение китайского народа наиболее благоприятными результатами, и капиталистический открытый рынок казался ему лучшим способом продвижения вперёд. Приняв такое решения, он вместе рядом макроэкономистов работал над тем, чтобы китайская экономика перешла к абсолютно другой модели, чем та, которую намечал председатель Мао во время Культурной революции.
Некоторые высокопоставленные чиновники в Пекине понимают, что высшие чиновники китайской администрации убеждены, что современная модель роста и успеха, измеряемая только с точки зрения ВВП, экономически и экологически не состоятельна. Они исследуют, как могут выглядеть альтернативные модели экономического процветания. Поэтому, со временем Китай может предложить новую модель, которая обеспечит мировую устойчивость. Другими словами, в Китае хорошо понимают, что кошка капиталистического открытого рынка Сяопина сейчас уже довольно стара и видит уже не так хорошо, и её нюх уже не тот, и что она уже не так хорошо ловит мышей. Китайское руководство ищет новую кошку или пытается создать новую!
Что касается старой модели, в Китае понимают, что их экономика сейчас не на том уровне, чтобы спасти мир от глобального финансового краха. Но с другой стороны, некоторые китайские официальные лица видят в этом всём возможность прагматично изменить систему, и как это уже было не раз доказано в прошлом, Китай может это сделать. Может быть создана новая, более устойчивая модель, которая будет лучше служить как Китаю, так и остальному миру! В свете всего этого, некоторым экспертам интересно, рассудит ли история, что это не китайские политические деятели, бывшие в своеобразной смирительной рубашке в начале 21-го века, а скорее Западные политики, героически пытавшиеся спасти то, что было создано в прошлом, могут быть совершенно неуместными в будущем?
